（原标题：市值虚高，片仔癀毛利率下滑背后解除危急）

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出品 | 潮起网「于见专栏」

物以稀为贵，价钱动辄数百元以致上千元一粒的片仔癀牌片仔癀，因为使用了三七、蛇胆、牛黄和麝香等较为名贵的中药材，是以价钱亦然泛泛药品的成百上千倍。

值得一提的是，这款产物还有着“国宝秘药”之称，是“国度一级中药保护品种”，其难懂配方为国度绝密级高明，受国度法律严格保护。

也正因为如斯，片仔癀这个品牌也酿成了“阛阓独揽”之势，让好多未使用过该药品的东谈主群，对其也有几分兴趣。

比年以来，对于片仔癀价钱被炒至上千元的新闻，层出不穷。不外与此同期，片仔癀也因为功绩增速放缓，而堕入成长性危急，投资者对其魄力，也在悄然转变。

自然在二级成本阛阓上，片仔癀算作中华老字号药企，在A股中药企业中的市值依然名纪律一。关联词，戒指11月7日收盘，256.6元/股的股价，比拟2021年7月达到的历史巅峰逾越480元/股，已相去甚远。

据不雅察，投资者不再买账的根底原因，是因为片仔癀一直奉行的“加价”策略，越来越不收效。尤其是其毛利率的捏续下滑，更是让其盈利智商尽头堪忧，其“中药茅”的标签也不再光鲜。

功绩增速放缓，毛利率下滑

据“中药茅”片仔癀发布的2024年第三季度功绩评释，2024年前三季度，片仔癀完结营收84.50亿元，同比增长11.19%；归母净利润26.87亿元，同比增长11.73%。

尽管片仔癀在该评释期内，营收与净利润保捏两位数增幅，关联词对比以往的收获单，其营收增速却阻拦乐不雅。

从单季度运筹帷幄对比来看，其功绩增速放缓趋势尽头彰着。历史财报数据自大，2024年第一季度，片仔癀完结营收31.71亿元，同比增长20.58%；归母净利润9.75亿元，同比增长26.61%；扣非净利润9.88亿元，同比增长28.23%。

而单看第三季度，片仔癀录得营收28.00亿元，同比增长9.60%；归母净利润9.65亿元，同比增长11.73%。扣非净利润28.54亿元，同比增长15.26%。

对比之下，其营收、归母净利润、扣非净利润三大中枢功绩运筹帷幄的增长速率，王人处于彰着下滑气象。

据分析，片仔癀的营收净利润双双下滑，尤其是收利润增速的下降，与其成本大幅上升密弗成分。

以其中枢产物肝病用药、心脑血管用药业务为例，该两项业务的成本增长率均逾越60%。此外，其医药制造业的主贸易务成本，相通增长逾越60%。

具体来看，其成本增长主要因为中药材原料价钱的捏续高潮。尤其是相对名贵的自然麝香和自然牛黄等原料。

实质上，该类原材料价钱的高潮，一经邻接影响其成本多年。呈现到功绩数据层面，其毛利率下滑也尽头彰着。而2024年前三季度，其毛利率同比下降2.98%至45.54%。

细分到各个行业，片仔癀各个业务板块的毛利率均在彰着下滑。其中医药制造业、医药绽放业、化妆品业毛利率永别下滑8.35%、3%、0.08%。

按类别来看，其毛利率下滑相通尽头彰着，举例，肝病用药、心脑血管用药永别下滑7.4%、26.03%，至70.79%、13.97%。

由此可见，片仔癀“名声在外”的同期，也面对着雄伟的成本戒指压力，以及盈利智商查验。

不息提价，却难“自救”

在片仔癀的毛利率创出新低后，片仔癀也不得欠亨过产物提价等格式，来弥补因为原材料涨到带来的利润“损失”。

公开数据自大，2023年，片仔癀锭剂的零卖价由590元/粒晋升至760元/粒，这亦然片仔癀自2005年以来，最大限度的提价。

关联词实质上，这并非片仔癀一次两次提价。据西南证券研报数据，2004年-2020年，片仔癀锭剂产物一共提价19次。

仅仅，事实评释，片仔癀大幅提价的发展策略，并莫得为其功绩增长加分。尤其是提价后的2024年年中，片仔癀的营收和净利润增速，更是创下了八年来的最低水平。

据此前片仔癀发布的2024年半年度功绩快报数据自大，公司上半年完结贸易收入约56.51亿元，同比增长12%；包摄于上市公司股东的净利润约17.22亿元，同比增长11.73%。这也意味着，其营收增速，一经达到了片仔癀自2016年上半年以来的最低营收增速水平。

与片仔癀握住加价酿成知晓对比的是，片仔癀在回收阛阓的行情却刚好相悖。

举例，据回收商深化，其中枢产物“片仔癀锭剂”回收价已跌至500-550元/粒，炒股配资临期产物更是跌至350元/粒，预期价钱还会络续下降。

很知晓，一朝片仔癀二手回收价钱捏续下降，将会影响其结尾产物的零卖价钱，以致进一步损害其毛利率与盈利智商。

而片仔癀在功绩层面遭遇的这种“困境”，也例必会影响二级成本阛阓投资者对其投资预期。这种境况，与早年片仔癀的价钱被阛阓炒作至高达1600元一粒，酿成了知晓对比，真可谓一朝回到自若前。

据媒体报谈，早在2021年的高光技术，片仔癀的出厂价也不外590元一粒，即使三倍溢价，也“一药难求”，掀翻了一轮又一轮的“抢购潮”。

也正因为如斯，片仔癀的股价也情随事迁。以至于现在片仔癀因为市盈率高企，也一直遭到阛阓对于其市值虚高的质疑。

因此，当阛阓需求不再焕发，片仔癀的回收阛阓价钱大跳水，一朝激励片仔癀结尾价钱的回落，也将会同期损害投资者对其信心，其股价奈何“维稳”，也变成了一个新问题。

实质上，现在片仔癀的股价缩水，也恰是这一系列问题导致的四百四病。

拓展新业务受阻，第二增长弧线难寻

实质上，在片仔癀的功绩增长出现瓶颈时，片仔癀也并莫得“坐以待毙”。而是试图通过拓展业务，寻找第二条增长弧线。

举例，2024年8月，其斥资2.54亿元收购了一家“0营收”的亏空公司——漳州市明源香料有限公司。据媒体报谈，其目标是盘曲获取国内首家风油精厂——漳州水仙药业股份有限公司30%的股权，以期强强聚合，增强其阛阓竞争力。

不外，功德多磨。因为这次有关收购零落合感性，却被上交所下发监管函，并暂缓实行。这也意味着，片仔癀试图借机破圈，已宣告搁浅。

除此除外，片仔癀也试图通过布局化妆品、日化产物，来优化公司过度依赖单一产物的业务结构，从而让公司愈加具备活泼性。

不外，相较于云南白药的牙膏业务、白云山的凉茶业务，片仔癀化妆品、日化等业务在片仔癀功绩大盘中的孝敬，却有一些微不及谈。

以日化产物为例，飞瓜数据自大，近一个月，抖音账号片仔癀护肤旗舰店共直播30场次，直播销售总数约50万元-75万元，场均销售额仅有1万元-2.5万元。由此可见，该部分的功绩表现，可谓尽头惨淡。

而在化妆品赛谈，片仔癀化妆品业务规划主体是福建片仔癀化妆品股份有限公司。2024年上半年，该公司营收3.4亿元，同比增长42%，净利润8290.2万元，同比增长34%，但规划举止现款流净额却由正转负，净流出2626.14万元。而况，片仔癀意在鼓动该公司分拆上市。

仅仅，在现在IPO战略收紧、上市门槛举高的要道期，其化妆品公司冲击上市，也充满了变数。

值得贵重的是，现时的化妆品阛阓竞争尽头强烈，加上片仔癀其实入局化妆品行业也异常十年之久，而其营收限度却仍在十亿级内。因此，其将来的增漫空间多大，也尚未可知。

通过上文的分析不丢脸出，往常依靠零散药品崛起的片仔癀，因为产物过于单一，而况该类产物的稀缺性等原因，导致其现在在该赛谈酿成行业地位的步骤论，也难以其他产物上进行复制运用。由此也导致了，片仔癀拓展第二条增长弧线，显得比其他品牌愈加具有挑战性。

结语

片仔癀与乌龙茶、寿山石并称为“福建三宝”，坊间更有“北有同仁堂、南有片仔癀”之说。而背后的公司片仔癀更是经国度商务部认定的首批“中华老字号”企业之一。

其中枢产物片仔癀是国度一级中药保护品种，其传统制作武艺入选国度非物资文化遗产名录，邻接多年居中国中成药单品种出口前线，被誉为“海上丝绸之路”上的“中国记号”。

也恰是因为片仔癀具有这么的稀缺性，其在浮滥阛阓、成本阛阓王人受到了其他品牌难以享受的“礼遇”。因此，不管是其药品的价钱，如故二级成本阛阓的市值，王人有极高的“溢价”。

不外事实评释，过于单一的业务模式与产物，哪怕再稀缺，依然会让公司堕入成长性不及的困境。而片仔癀将来的可捏续发展，也只可依靠寻找更具成长性的产物与模式。

期待这个特有的中药品牌，唐突在拓展新赛谈的同期，能有新发现，也能给阛阓带来新的惊喜。

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