华安证券股份有限公司邓欣，刘志来，陈耀波，唐楚彦近期对绿联科技进行相干并发布了相干领路注解《绿联科技初次笼罩：从充电与NAS看绿联科技空间》，初次笼罩绿联科技赐与买入评级。

　　绿联科技(301606)　　主要不雅点：　　对绿联科技而言，充电与NAS两伟业务是公司远期成长的中枢着手。　　充电：咱们想考绿联科技VS安克更动的成漫空间？举座来自于绿联科技的居品周期与国外周期相对晚于安克更动。1）品类空间：绿联科技小充对标安克更动具翻倍空间（同口径下，约1/2）。绿联科技起步更重性价比而安克更动更重附加值，绿联科技刻下正拓展品类(大充、氮化镓)、升维品牌（年青化营销+更动野心+深入性价比三管皆下），咱们觉得公司将迎自己居品成长周期。2）国外空间：绿联科技外售对标安克更动的空间更大（35e/238e，上海股票配资约1/7）。绿联科技在外售举座、北好意思体量、线上份额/线下KA进驻方面皆有追逐，咱们觉得公司刻下在国外品牌拉高、居品渠说念体系等已有具体发力。　　NAS：AI催化C端需求进阶，中枢筹议在于对行业ToC品牌VS ToB品牌VS大厂入局的步地判断？1）步地判断：C端头部公司绿联科技在内销线上份额已跃升至行业第1，最新积极开启国外拓展行为。咱们对比发现，股票投资刻下ToB品牌C端基因不足、而大厂布局广宽更偏初学/低端，Nas行业在其高进入壁垒属性下短期难见广宽极致竞争。2）空间判断：C端居品体验的要道在软件易用与否、运用丰富与否。绿联科技新推全新系统+AI NAS，改日展望还将补掌握千里居品(千元以内)，支吾小米入局更享先发上风；咱们展望公司改日3年NasCagr超100%，对应2027年25亿元。　　投资提出：咱们展望公司2025/2026/2027年收入81/104/130亿元（NAS展望辞别8/15/25亿元）、同比+32/27/26%，2025/2026/2027年归母净利润7/9/12亿元、同比+42/35/33%，对应PE辞别43/32/24X。其中主业对比可比公司2025-2027年平均PE32/25/20X，NAS业务对比SAAS公司（如金蝶国际/广联达/金山办公等）平均PS估值10-15X。初次笼罩赐与“买入”评级。　　风险指示：三方数据失真、数据测算偏差、居品不足预期、品牌竞争加重、渠说念彭胀不足预期、财务风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；往常90天内机组成见均价为80.5。

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