在千里寂了半年技巧后，6月20日，沪深交游所新增受理了2家企业，其中，算作新“国九条”后首家主板IPO受理企业，自然铀采冶企业中国铀业股份有限公司（下称“中国铀业”）不仅竖立“国度队”，况兼也在招股书中展现出了“硬核”的财务数据。

遑急的是，当今A股尚无从事自然铀采冶相干业务的上市公司，中国铀业若闯关奏效，将是独一见地。

不外，值得珍爱的是，我国核工业产业链的漫衍决定了中国铀业的高下贱以关联方为主，因此产生了较大限度和比例的关联交游，这是否会成为其这次IPO的破损还有待不雅察。

刊行上市新规后的主板“首秀”

招股书闪现，中国铀业主要从事自然铀和辐射性共伴生矿产资源抽象行使业务，自然铀居品销售主要面向核电畛域，并得志国防树立需求，业务订单主要来自于中核集团及下属单元、新加坡力拓等客户，是国内自然铀资源设备的专营企业。

中国铀业共领有境表里探矿权6宗、采矿权18宗。证实WNA统计数据，该公司连系多年位列宇宙前十大自然铀出产商。

不错说，中国铀业自带“护城河”。招股书闪现：铀矿资源是铀矿采冶行业的遑急壁垒，按照我国相干法律端正，铀矿资源为国度总计。自然铀是核工业树立发展的物资基础，关系到国度的国防安全与动力安全，具有遑急的政策兴致，国度对其实行严格管理。

从股权结构来看，中核铀业告成握有中国铀业65.77%的股份，为公司控股鞭策。中核集团通过中核铀业、旭核基金、中国核电、中国原子能、核化冶院、中核地面共计障碍限度中国铀业79.48%的股份，为中国铀业的本体限度东谈主。

中核集团是我国核科技工业的主体，领有无缺的核科技工业体系。旗下领有中国核电、中核国外、中国同辐、中国核能科技、中国核建、同方股份等上市公司。

在财务数据方面，证实招股书，中国铀业2021年至2023年（下称“叙述期”）内营业收入离别为89.06亿元、105.35亿元和148.01亿元；归母净利润离别为8.23亿元、13.35亿元、13.02亿元。

这次首发上市，中国铀业选拔刊行上市新规下的主板第一套顺次，即“最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近三年计较行径产生的现款流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元”。

中国铀业扣非前后的归母净利润孰低者离别为7.59亿元、12.60亿元及13.02亿元，累计为33.21亿元，远远突出刊行上市新规的门槛。另外，该公司钞票限度也较大，突出190亿元。

但叙述期内，中国铀业计较行径产生的现款流量净额呈下跌趋势，与净利润走势违反。对此，公司证明，变动趋势及金额的各异主要系存货、计较性应收技俩以及计较性搪塞技俩变动的影响所致。

另外，伦敦金交易2023年，中国铀业一次性分成7.4亿元，占以前归母净利润的57%，占上市前三年累计归母净利润的比例为21.38%。对此，中国铀业称，2023年，为现实2021年8月公司增资时对新老鞭策各异化的过渡期损益包摄安排，公司向鞭策进行了利润分拨。

中国铀业也在招股书中默示，公司上市后三年内，现款分成比例瞻望不会低于上市前三年分成的平均水平。

关联交游背后的出奇性

自然铀业务占中国铀业主营业务收入的比重在九成驾驭，是其主要收入起原。

在自然铀行业，国内仅有中国铀业过头子公司、衔尾企业从事境内自然铀采冶业务，该业务畛域尚不存在行业竞争。

在国内核电自然铀供应畛域，除中国铀业外，还有中广核铀业发展有限公司和国核铀业发展有限职守公司两家供应商。前者主要为中广核集团下属核电站供应自然铀，后者主要为国度电投集团下属核电站供应自然铀。因此，这是一条出奇的产业链，也反应在中国铀业计较数据的出奇上。

领先是在同业业可比上市公司方面，由于当今A股尚无从事自然铀采冶相干业务的上市公司，是以中国铀业考中了哈原工、卡梅科两家谈外自然铀厂商以及H股上市的中广核矿业算作自然铀业务可比公司。

中国铀业的自然铀业务毛利率低于哈原工，高于卡梅科。而中广核矿业主营业务为自然铀买卖，不触及自然铀采冶出产业务，叙述期内，两者的自然铀买卖业务毛利率水平相配。

其次是在关联交游方面，叙述期各期，中国铀业上前五大客户的销售金额离别为74.93亿元、82.37亿元和119.79亿元，占当期营业收入的比例离别为84.14%、78.18%和80.93%。

前五大客户中，中核集团为关联方。叙述期各期，中国铀业向中核集团及下属单元关联销售金额离别为58.21亿元、50.59亿元和79.25亿元，占当期营业收入的比例离别为65.36%、48.02%和53.54%，不错说是“半壁山河”，主要系向中核集团及下属单元销售自然铀等。

中国铀业默示，一方面，核工业产业链本人具有联接度高的特质；另一方面，中核集团是国内独一领有无缺核燃料轮回产业的集团，对自然铀居品需求较大，我国核工业产业链的漫衍决定了中国铀业的高下贱以关联方为主，合乎行业结构和计较特质，具有必要性和合感性。

在招股书中，中国铀业强调自身领有孤独计较和市集开拓身手，并在握续不休地加强对客户的设备力度。境内客户方面，2022年，已奏效开拓中核集团外的新客户；境外客户方面，向力拓集团、欧安诺、SPUT等客户销售自然铀。

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